7月末，第三批國補資金正式啟動投放，覆蓋家電、數碼、家裝廚衛等三大領域，將再次釋放需求端的強大潛力，相關家電企業預計將繼續受益。

在家電領域，根據同花順數據顯示，今年1-7月，海爾智家（600690.SH）延續了上半年的勢頭，以26家機構“買入”評級，繼續蟬聯行業“買入”數量最多的企業。

數據來源：同花順iFinD

同時，Wind數據也顯示，今年1-7月海爾智家同樣以26家機構“買入”評級居行業榜首。

那么，海爾智家究竟是如何在激烈的市場競爭中，持續贏得券商機構青睞的呢？

在過去的三十余年里，海爾智家不僅逐步在家電制造領域穩固了行業龍頭地位，更是在長期的發展中，構建起了獨特的競爭優勢。太平洋證券在研報中稱其為，“‘加速變革提效’與‘全球化精耕細作’兩條成長主線”。

“全球化精耕細作”，無疑是指海爾智家的全球化創牌戰略以及高端市場深耕兩大競爭優勢。

在全球化領域，由于率先采取“本土品牌創立+本土化深耕”的策略，海爾智家在多個海外區域市場實現第一。太平洋證券研報顯示，海爾智家在亞洲、北美、澳新均實現份額第一，西歐第三。

圖源：太平洋證券

同時，海爾智家海外利潤率釋放潛力大。招商證券研究顯示，海爾智家目前國內外收入分別占比 50%，從經營利潤率來看，國內營業利潤率2019年以來從5.3%持續優化改善至8.8%，高于海外水平，海外營業利潤率在疫情后基本徘徊在5%左右。其中北美2018-2024年利潤率從3.5%持續改善至接近7%。

圖源：招商證券

針對投資者關注的關稅問題，招商證券指出，海爾智家本土化優勢顯著。目前，海爾智家在美國擁有11家制造工廠和14個配送中心；2025年6月，GE Appliances宣布在肯塔基州總部投資4.9億美元建設洗衣機工廠，新產線預計 2027年投入使用，進一步鞏固本土制造優勢。目前海爾智家在北美家電市場份額第一，其他競爭對手或面臨高關稅壁壘無法進入，GE Appliances獲得份額擴張機遇。

在高端化建設上，高端卡薩帝品牌拉動海爾智家的產業結構升級。

自2016年起，卡薩帝已在中國高端大家電市場中穩居領先地位，其冰箱、洗衣機、空調等核心品類的零售額份額持續排名第一。并且，卡薩帝超30%的用戶復購率表明，在存量競爭的大趨勢下，卡薩帝正牢牢抓住高端市場。

圖源：國金證券

在場景化上，海爾智家通過場景品牌三翼鳥，為用戶提供從設計、裝修到家電配套的一站式智慧家庭解決方案。三翼鳥不僅是產品的集合，更是生活方式的引領者，通過場景化的產品組合和服務體驗，重新定義了智慧家庭的標準。今年還通過“AI之眼”系列新科技，利用AI算法和視覺技術，進一步提升用戶體驗。

通過對三翼鳥與卡薩帝的“家居一體化”和“智慧互聯”的融合建設，2024年卡薩帝套系銷量同比增長64.6%，套系銷售已占到三翼鳥銷售的35%。國金證券認為，長期看，有望通過品牌與平臺的資源整合，形成從產品銷售-套系銷售-場景化生活方式銷售的鏈路，通過價值創新提高客單價及轉化率。

圖源：國金證券

如果說全球化、高端化、場景化展現的是海爾智家的成長性，那么數字化則體現了其經營的確定性。

數字化轉型，為海爾智家帶來了更精細化的內控管理，進一步提高了盈利能力。券商研報也指出，海爾智家正在進行的數字化轉型，正成為其“降本增效”的強大引擎。

最直觀的數據是銷售費用率的連續下降，近三年持續走低，從15.8%降至11.9%，再到11.7%。這個三年遞減的趨勢背后，是海爾智家數字化轉型帶來的效率提升。

以供應鏈為例，海爾推出的"數字庫存"模式打通了線上線下庫存數據，實現了實物倉和虛擬倉的動態協同。客戶資產效率提升50%，倉儲成本降低12%；在制造端，垂直一體化戰略同樣成效顯著。與海立合資的壓縮機工廠一期產能600萬臺已投產，未來全部投產后海爾將實現壓縮機自給自足；重慶電腦板工廠投產后自制能力達530萬臺；模具自制后出模量翻倍，非標件成本大幅下降。

全面擁抱AI，通過今年海爾生態大會，用戶也深刻感受到海爾智家AI技術及相關產品的落地情況，AI讓生活變得更智慧，海爾智家也正將這種智慧生活傳送到全世界的千家萬戶。

海爾智家能獲白電行業最多“買入”評級，根本在于成長性與確定性。其已從傳統家電制造商成長為全球化智慧家庭生態品牌，且憑借全球創牌、高端化、場景生態、數字化四大核心戰略協同，在復雜市場中持續保持盈利韌性。

這些核心能力正好契合了機構對于企業堅持長期主義，能夠穿越周期等要求，成為券商機構對其持續看好的關鍵所在。

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